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美国三季度实际GDP增速放缓

发布时间:2019-03-30 18:31

     

  美国经济的强劲表现以及美联储不断收紧的货币政策,令美国一直成为市场关注的焦点。然而,投资者对于美国经济的高速增长可能已经触顶的疑虑不绝于耳,而美联储渐进加息对于美国以及全球经济带来的负面效应也越来越受到人们的关注。不可否认的是,当前美国亮眼的经济数据可以给予市场信心,但潜伏在靓丽外表下面的风险“暗疮”可能将给美国经济前景以及可持续性蒙上一层阴影。

  尽管美国三季度GDP数据相比二季度出现下滑,但相比其他发达经济体仍处于高速通道,并且若保持当前的增长势头,今年美国经济增速或将有望达到特朗普政府设定的3%的目标水平。然而,面对仍可以算是靓丽的GDP增速数据,市场的反应却是担忧更多。

  美国商务部公布的数据显示,2018年三季度美国实际GDP同比增长率初值为3.5%,低于二季度的4.2%。“三季度实际GDP的增长反映了个人消费支出(PCE)、私人库存投资、州及地方政府支出、联邦政府支出以及非住宅固定投资的积极贡献。”美国商务部表示。其中,个人消费支出、私人库存投资以及政府部门支出对美国三季度经济增长产生了较强的拉动作用。

  值得注意的是,尽管从数字上看,美国三季度的经济表现要稍逊于二季度的高速增长,但3.5%的实际GDP增速仍显示出经济扩张的态势,而这一轮美国的经济扩张已持续长达9年。然而,美国当前的经济状态并非无懈可击,高企的联邦政府债务、与主要贸易伙伴间的贸易争端、美联储货币政策以及特朗普减税政策效应的减退,都将成为困扰美国经济的重要不确定性因素。接受《华尔街日报》调查的经济学家预计,到2019年一季度,美国经济增速将会放缓至2.5%,到2019年三季度将进一步放缓至2.3%。“我们认为美国经济增长可能达到顶峰。”巴克莱资本(Barclays Capital)首席美国经济学家迈克尔·盖彭(Michael Gapen)表示。

  综观三季度GDP表现,消费者支出以及政府支出成为推动经济增长的关键因素,但这两个因素带来的推动作用可能在未来几个月中放缓。首先,消费者支出占美国经济活动超过三分之二以上,其表现尤为关键。事实上,劳动力市场的不断收紧以及减税政策成为消费者支出增长的驱动力量。截至9月,美国失业率水平已降至3.7%的历史低位,薪资的温和增长令家庭收入有所增加。而特朗普政府于去年年底通过的减税政策,在一定程度上提高了消费者的购买力。不过,迈克尔·盖彭认为,由减税推动的消费支出增长效应在政策制定后的两个季度往往最大,然后会在大约8个季度后消退。此外,美国10月密歇根大学消费者信心指数终值为98.6,低于9月的100.1,在一定程度上反映出消费者信心的减弱。而此次美国商务部公布的数据显示,剔除食品和能源价格后的核心PCE物价指数三季度环比增长1.6%,低于二季度2.1%的增速。

  其次,联邦政府支出拉动GDP增长的可持续性也面临风险。当前,美国联邦政府债务高企。今年2月,美国国会通过临时拨款案,同时决定将在未来两年为国防和非国防开支增加近3000亿美元的预算,这令美国联邦政府可以通过政府支出推动经济增长。然而,若国会未来无法与联邦政府就预算问题再次达成一致,政府支出对经济带来的拉动作用也可能会随之减退。

  此外,企业投资在美国GDP表现中也占据着重要的位置。好消息是,特朗普政府大幅度下调企业税的政策措施在提高企业盈利方面有所助力。然而,坏消息是,随着美国挑起与中国以及欧盟等主要贸易伙伴的贸易争端,贸易保护主义带来的不确定性正在阻碍企业未来进一步的投资。美联储最近发布的两期经济褐皮书中,都显示出了企业对于因高额关税而引发的原材料成本上涨的担忧以及对企业信心的损害。与此同时,若企业选择将增加的成本转移至消费者身上,那么这将进一步损害消费者的消费能力和购买力水平。

  值得注意的是,除上述影响因素外,美联储的货币政策也在发挥着重要的作用。对于美联储而言,达成通胀率目标并且防止经济过热是其关键任务。基于对美国经济前景乐观的态度,美联储或将继续执行渐进加息的货币政策,今年12月很可能进行年内的第四次加息。然而,有质疑认为,面对全球经济放缓以及诸多不确定性风险,美联储持续收紧货币政策可能会对美国经济造成负面影响,导致经济放缓甚至再次陷入衰退。

  而这一观点的坚定“拥趸”当属美国总统特朗普。特朗普曾多次公开批评美联储加息过快,甚至在美股大跌后,高喊美联储“疯了”。不过面对指责,美联储不为所动。美联储副主席理查德·克拉里达认为,在经济和就业强劲增长持续至2019年并且实际和预期通胀率出现实质性上升的情况下,美联储可能要采取超越预期的加息节奏。

  美联储与特朗普政府立场和目标的不同,造成了制定政策方面的差异。不过,不可否认的是,当前美联储渐进加息的货币政策确实为美国经济带来了一定程度的压力。美股市场在10月10日经历了“黑色星期三”,股市波动加剧。而房地产市场更是因利率的上升直接受到影响。自今年年初以来,住房抵押贷款利率不断攀升,购房者的还贷压力不断增加,抑制了购房意愿,而房地产市场的受损或将拖累美国经济增长。

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