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中国金融机构竞争力现状调查研究报告

发布时间:2019-05-06 08:17

     

  金融机构的竞争力取决于业务牌照壁垒、风险管理能力、规模与渠道能力、市场化与竞争程度。

  首先,金融牌照的垄断性,决定了金融机构业务范围、先发优势和发展路径;其次,当前规模与渠道能力,决定了金融价值链上的议价能力和成本控制优势,同时也部分决定了对风险的控制能力,第三,风险管理能力决定产品的合理定价,也决定了金融产品的供给能力;最后,市场化程度与行业竞争程度实际上决定了金融机构的灵活性与创新动力,通常,国有股东持股占比越低、股权越分散、上市比例越高,说明金融机构经营越灵活、公司治理水平越高。因此我们从市场准入、风险定价、规模与渠道能力和公司市场化程度四个维度,来全面全面考察中国金融机构的竞争力。

  中期来看,各类金融机构在不同专业领域具备一定的竞争力,在专业领域主要受牌照和分业监管保护。从资产和负债业务牌照看,银行间市场交易业务已对符合资质的各类金融机构全部放开,而专业性较强的资产负债及中间业务,如银行的存贷业务、证券的股权融资、以及保险业务等,构成各类金融机构的核心优势和专业壁垒。

  金融业边际成本曲线决定了在发展初级阶段规模效应较为明显:规模发展速度决定了渠道能力,而规模本身又奠定了金融机构的成本优势。从资产规模看,银行一家独大,信托、保险规模相当,而证券和租赁的规模最小。从渠道力看,银行网点远超其他,其次是券商、保险,最后租赁、信托的客户群较为固定,渠道网点力量最为薄弱。综合看,银行、信托的规模效应显著,而证券、保险和租赁由于营业费用相对固定,且收入波动大,规模效应不显著。

  随着各项监管约束的逐步完善(资本约束、监管约束等),内生的金融创新动力推动脱媒化和证券化的发生,此时具备制度灵活性的金融机构(信托、券商资管、基金子公司及少数银行)开始蓬勃发展,同时,脱媒化带来的证券化需求也推动交易中介机构的快速发展;

  市场化程度与竞争格局反映金融机构的治理水平和管理市场化程度,上市资产占比越高、国有股东持股比重和行业集中度越低表明机构的治理水平和竞争强度越高。综合考量各项指标,租赁和证券的管理市场化水平最高,信托次之,银行和保险的公司治理和管理市场化程度相对最低。

  从目前的发展阶段来看,负债端主要资金来源及客户群决定金融机构的风控流程及定价能力。银行主要负债是居民和企业存款,客户群体对利率风险容忍度低,重在资产用途的监控,对不同期限和风险的债权定价能力强。证券的负债主要来自代理买卖证券款,客户群体对利率风险容忍度高,重在资产价格的监控,优势在对股权及以股权为质押债权的定价。保险公司的负债主要来自客户防范风险缴纳的保费,客户群对利率风险相对不敏感,重在承保风险和投资风险的管控,优势在于其保障和避税功能。信托公司的资金主要来源于信托产品,产品开发主要针对高净值客户,风险承受力强,重在信托资产风险控制,由于受监管约束少,强项在与跨市场组合管理和复杂产品开发。租赁公司主要通过银行贷款及债券发行补充资金,客户群体行业属性强,风控体系类似银行,凭借专业化服务获得资产和服务定价能力。

  长期来看,以上四项竞争力将呈现以下特征:第一,业务牌照壁垒将会逐步弱化,基于业务牌照衍生的专业能力才是核心;第二,产品供应与管理会从业务流程层面的竞争上升到风险组合定价能力的竞争;第三,规模化的重心将由资产转向信息,信息化渠道的成本优势将使其逐步替代传统物理渠道;第四,公司治理结构决定金融机构变革速度。

  从动态的角度看,金融发展的初始阶段牌照壁垒决定金融机构的发展路径,由于金融的规模效应,初始金融路径会形金融机构的竞争力格局,此时渠道和议价能力可能会决定金融体系的利润分割,银行体系在市场格局中占主导;

  随着各项监管约束的逐步完善(资本约束、监管约束等),内生的金融创新动力推动脱媒化和证券化的发生,此时具备制度灵活性的金融机构(信托、券商资管、基金子公司及少数银行)开始蓬勃发展,同时,脱媒化带来的证券化需求也推动交易中介机构的快速发展;

  但随着金融深化的进一步提高和混业化过程继续推进,运用制度优势加杠杆的能力将受到风险资产定价能力的约束,资产证券化和利率市场化带来的剧烈价格波动将挑战高杠杆机构的风险管理能力(美国次贷危机、中国银行间市场的违约事件、信托兑付事件的增加等),风险定价能力将成为金融机构的核心竞争力,不具备风险定价能力而仅仅依赖政策保护存活的机构将在系统性风险的爆发的过程中被挤出市场。

  中国金融机构竞争力现状调查研究报告节选自2013-2018年中国证券行业市场竞争格局与未来前景预测报告转载请注明出处。

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