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【理财兵法】投资中奇幻的“回归效应”

发布时间:2019-05-30 00:51

     

  很多投资者把大量的时间和精力,花费在单只投资标的选择上,对单类资产的属性特征却关注甚少。究其原因,是因为他们还不太了解一种“回归”的力量。那它究竟是什么呢?

  社会心理学家曾发现了一个现象:在最糟糕的情况下,也许是将要发生转折,或者将要发生改变的时刻。这是因为,对某件事情的持续积极强化,会减少负向效果。人在最糟糕的情况下,对成功的渴望和期待也最迫切,这种心理渴求,往往会迫使人采取积极行动。

  这种心理学现象叫做“趋均数回归原理”,它最初来源于统计学的“回归效应”。这种效应,来自一个生物学家兼统计学家高尔顿(他也是达尔文的表弟)的有趣发现。

  为了研究父代与子代身高的关系,高尔顿搜集了1078对父亲及其儿子的身高数据。他发现这些数据的散点图大致呈直线状态,也就是说,总的趋势是父亲的身高增加时,儿子的身高也倾向于增加。但是,高尔顿对试验数据进行了深入的分析,发现了一个很有趣的现象——“回归效应”,即当父亲高于平均身高时,他们的儿子身高比他更高的概率,要小于比他更矮的概率;父亲矮于平均身高时,他们的儿子身高比他更矮的概率,要小于比他更高的概率。

  它反映了一个规律,即父亲的身高和儿子的身高,有向他们父辈的平均身高回归的趋势。对于这个一般结论的解释是:大自然具有一种约束力,使人类身高的分布相对稳定而不产生两极分化,这就是所谓的回归效应。

  被誉为“美国第一投资策略师”,摩根士丹利前首席全球策略师、对冲基金Traxis Partners创始人巴顿▪比格斯曾说过,“我相信趋均数回归,或者说投资回报倾向于回归长期平均值的趋势,是投资中最大的力量之一”。

  他认为所有资产配置的过程都必须对历史保持一贯的尊重,他在《资产配置的艺术》一书的序言里,引用了温斯顿▪丘吉尔(前英国首相)的话,“越是回顾历史,越能预见未来。”

  这股力量背后的科学是什么呢?资产配置从不孤立地考虑单一资产的风险和收益,而是分析单个资产对整体组合的风险和收益的贡献。通过分散化作用帮助投资人避免灾难性的投资结果,并且在不影响收益的前提下降低风险,而风险往往可以通过收益率的波动来测度。随着时间拉长,整体的风险和收益,都会处在一个相对稳定的状态。

  众禄基金认为,投资者在做资产配置的时候,一定要了解资产的风险收益特征,这些是有迹可循,因为它长期遵循均值回归效应。

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